细中药企业半年报：四大特征揭示业绩走向

瞒天过海

细中药企业半年报：四大特征揭示业绩走向

作者：崔西岭2018-09-06 10:49:03分享：                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  
                                                                      近期，医药领域上市公司陆续披露2018年半年报。截至8月27日，已有近百家药企披露上半年业绩数据，其中数十家中药上市企业的营收超过50亿元，最高为广药【白云山(600332)、股吧】，实现营业收入148.4亿元，同比增长33.51%。然而，各上市企业成绩不一，虽然有多家企业净利润显著增长，但同行业的云南白药、片仔癀、信邦制药、亚宝药业、同仁堂、羚锐制药和沃华医药等业绩出现不同程度下跌。

我对中药企业2018年半年报进行分析和比较，整理出其中几大趋势与大家分享。
             特征一            
做强做大品牌成绩斐然
品牌中药企业在终端变迁下引来发展机遇，具有较强的竞争优势，消费者选择时也中药品的品牌知名度，消费特突出。同时，受信息碎片化营销影响，广告投入产出比逐渐降低，品牌药企通过精细化营销与精细化服务，实现终端动销。
半年报数据显示，2018年上半年，华润三九、广药白云山、【辅仁药业(600781)、股吧】等多家知名中药企业业绩斐然（见图1）。

【华润三九(000999)、股吧】
今年上半年，华润三九实现营业收入64.72亿元，同比增长29.49%。其中，处方药业务实现营业收入28.45亿元，同比增长41.19%；配方颗粒业务增长较快；中药注射剂受政策压力和招标降价等影响，表现低于预期。

华润三九的营业增长主要得益于制药业务的转型升级、产品组合优化、生产流程改造、研发创新。具体表现为：

1.核心业务保持快速增长。三九自我诊疗、三九处方药、双鹤慢病、双鹤专科等业务领域平均增速超过35%；　　

2.持续打造大产品。过亿产品平均增速超过40%；　　

3.持续加大研发投入。研发投入同比增长63.5%，上半年获得23项专利、4个临床批件、3个生产批件，左乙拉西坦片进入优先审评公示名单；　　

4.全面推动一致性评价工作。重推动项目超过40个，完成申报产品3个，苯磺酸氨氯地平片7月通过一致性评价；　

5.强化与国际、国内多家企业和研究院所全方位合作。
广药白云山
2018年上半年，广药实现营业收入148.4亿元，同比增长33.51%，利润总额为30.11亿元，同比增长115.02%，其中大南药板块实现营收52.72亿元，同比增长30.37%。

从表1可以出，广药在中药领域营收虽然增幅不大，但是毛利率有所提升，而化药虽说营收暴增，但毛利率却降幅不少。

根据财报信息，其一方面是得益于年初流感暴发，抗生素等相关的化药产品销售大增，但其行业竞争异常激烈，毛利率必然不如其他产品，从而拉低了整个化药板块的毛利率水平；另一方面，是其在加大产品宣传与营销推广力度的同时，按照广药集团的整体部署，启动“巨星品种”计划，加强大品种的渠道建设和推广力度，大力打造“时尚中药”，培育巨星品种。数据显示，报告期内，白云山金戈、白云山板蓝根颗粒、光华小柴胡颗粒、潘高寿蜜炼川贝枇杷膏、陈李济壮腰健肾丸等重品种的销售收入均实现较快增长。

特征二

儿科领域业绩飘红

继2017年多家儿童药生产企业业绩猛涨后，2018上半年儿童药上涨势头依旧，济川药业、葵花药业上半年净利润增长超过40%，亚宝药业预计净利润增幅为35%～40%（见图2）。

济川药业
2018年1-6月，济川药业实现营业收入 38.04亿元，较上年增长35.36%，中药领域平均营业收入增长率为22.36%。报告期内，蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、蛋白琥珀酸铁口服溶液等产品的销售收入高速增长。

同样受益于一季度流感暴发，蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等主要产品的销售收入持续增长。同时，济川药业加大了新产品布局，白琥珀酸铁口服溶液以及东科制药的产品亦实现了快速发展。此外，蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒被列入《江苏省流行性感冒中医诊疗方案（2018版）》防治流感推荐用药、2018年版《广东省中医药防治手足口病专家共识》手足口病诊疗推荐用药以及2017年版《中医药单用/联合抗生素治疗感染性疾病的临床实践指南》小儿急性上呼吸道感染的推荐用药。其产品获得医药界多方认可，不但提高了品牌知名度，也推动了业绩上涨。

报告期内，济川药业持续研发投入，研发投入1.23亿元，同比增长38%，相比前期明显加快。加强研发项目立项，获得5项专利，完成了琥珀酸普芦卡必利片、他达拉非片的BE 试验。截至本报告期末，济川药业药品在研项目中获得临床试验批件17项，进入BE试验1项，完成BE试验2项，Ⅱ期临床3项，Ⅲ期临床8项，申报生产16项。

葵花药业
报告期内，葵花药业在多项领域共同发力的情况下，保持利润持续增长：实现营业收入23.36亿元，同比增长19.39%；实现净利润2.83亿元，同比增长47.62%。

而葵花药业的战略布局，进一步明确突出“一小、一老、一妇”的发展特色，其中，“一小”即小葵花儿童药系列，以小儿肺热咳喘口服液（颗粒）、小儿柴桂退热颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒、小儿氨酚烷胺颗粒为代表；“一老”即老年病、慢性病用药系列，以护肝片、胃康灵为代表；“一妇”即妇科用药领域，以公司独家品种康妇消炎栓为代表，通过黄金单品打造，确保核心产品品类的销售收入持续增长。

此外，建立“普药、品牌、处方、大健康”四轮驱动的组合式营销模式，在品牌模式下注重提升品牌效应，以品牌效应助力黄金单品的打造，奠定企业的行业地位，并进一步加强对医院端的学术推广、循证医学研究，加大对空白市场资源的开发力度。

半年报显示，葵花药业品种储备1000余个，在销品种近300个，实现了在“儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨伤病和心脑血管慢病”六大领域的全面布局。并且培育优质潜力品种群，“五加参蛤蚧精、小葵花金银花露、秋梨润肺膏、芪斛楂颗粒”陆续成为公司的储备力量，实现整体销售规模的增长。

报告期内，其儿童药增加适应症的研究项目也在有序开展。例如，小儿肺热咳喘口服液在适应症的基础上，开展了拟增加治疗支体肺炎适应症的药效学试验研究；小儿肺热平胶囊、雪梨止咳糖浆变更用法用量项目取得了不同程度的进展。报告期内，其开展临床研究项目6个，其中，小儿蒿芩抗感颗粒项目Ⅱa入组，小儿肺热咳喘口服液、芪斛楂颗粒临床循证项目正进行方案论证。

特征三

聚焦大品种，营收增长
太极集团
报告期内，太极集团实现营业收入51.46亿元，同比增长15.79%；中药行业平均营业收入增长率为27.22%。

随着居民医药消费不断升级，太极集团核心产品藿香正气口服液再创营销佳绩，2017年全年销售13.5亿元，成为其最大单个品种，药店铺货率约为95%。报告期内，藿香正气口服液销售额稳步增长，预计销售额超过7亿元，增长15%以上。

太极集团还开展了藿香正气口服液百万例真实世界研究，全国近6000名基层医生参与了该项研究，为藿香正气口服液的广泛使用提供了科学循证医学证据。同时其积极布局海外，使未来业绩的提升更具想象空间。
中新药业
从中新药业半年报披露的信息，报告期内实现营业收入31.12亿元，同比增长4.18%；归属母公司所有者净利润3.13亿元，同比增长14.37%；创上市以来新高。

中新药业在2018年创新了营销模式，打造“大品种群”，其中11个重品种如速效救心丸、通脉养心丸、癃清片等合计实现销售收入12亿元，同比增长28.2%，预计占总医药工业收入比例或已超过60%。

具体分析其业绩增长因，主要有两：一是创新营销思路，探索多种销售新模式，激发销售队伍积极性等；二是速效救心丸产品提价效应逐渐显现，且前期部分销量下滑的省份通过加强渠道销售，其销量正在逐渐恢复，预计速效救心丸收入2018年增速或超过20%。

特征四

中药注射剂业绩不及预期

陆续发布的上市药企2018年半年报显示，除个别企业中药注射剂营收提升外，多家药企在该板块方面的业绩均出现大幅下滑。

日药业
半年报显示，红日药业实现营业收入19.6亿元，同比增长36.04%；实现归属于上市公司股东的净利润34551.9万元，同比增长22.35%。血必净注射液是红日药业重磅产品，该药治疗脓毒症疗效的多中心临床研究高效推进，已启动40余家分中心，纳入受试者近千例。在临床安全方面，血必净注射液安全性再评价工作在持续有序推进。
神威药业
2018年第一季度，神威药业营业额同比增长85.3%。不过，2017年神威药业经营业绩并不理想，加上新版国家医保目录对中药注射液产品设立报销限制，其净利润达上市以来最低。但神威药业提前布局中药注射剂再评价，并取得了大量可靠的临床数据，也因此获得了很好的市场效应。由此也可以发现，实现中药注射剂逆势而上的企业大多提前布局中药注射剂再评价。
丽珠集团
报告期内，实现营业收入45.65亿元，同比增长6.78%；归属母公司所有者净利润6.33亿元，同比增长22.77%，创上市以来新高，但参芪扶正注射液营收同比下降34%。

事实上，早在2013年，参芪扶正注射液对集团的业绩贡献最高，占当年整体营收的26%，也是集团唯一一款10亿级重磅单品，但受政策影响，近年来营收出现下滑，中药制剂板块业务也成为集团四大业务板块中唯一下滑的业务。不过，参芪扶正注射液软袋有望在2018年年底之前上市，或能在一定程度上促进销售。另外，该品种已于近期获得了美国临床批件，公司会继续开展参芪在美国的临床研究，并会不断进行该品种在国内的上市后研究，充分验证参芪的有效性及安全性。
大理药业
报告期内，大理药业营收2.03亿元，较上年同期增长56.04%，但净利润下滑97.16%。大理药业营收主要来自于中药注射剂醒脑静注射液和参麦注射液，由于“两票制”的推行导致其销售费用和管理费用大幅增长，并按规定销毁了到期产品存货329.42万元，导致存货净损失同比增长6057.38%。

此外，半年报数据显示，华润三九、步长药业、昆药集团、中恒集团等药企的中药注射剂业务均有所下滑。

今年以来，相关部门对多个中药注射液进行了修订说明书的公告，而根据《医疗机构处方审核规范》规定，中药注射剂要单独开局处方，未来中药注射剂还将面临更大的审核力度。中药注射剂成分、机理复杂，但对于一些有大量临床数据、也有全球研究报告、在安全性和有效性方面有充分证据链条的中药注射剂产品，企业可以深入研发，否则建议企业尽早转型升级。

内容来源： 医药经济报

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